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新限产协议目标难实现,全球原油产能依然充裕,三季度库存压力或缓解

发布时间:2019-07-08  来源:广州期货开户 阅读:

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摘要:7月1日,第176届OPEC大会闭门会议落下帷幕,其达成9个月(延伸至2020年3月)的协议延伸期符合商场预期,但并未构成关于各成员国履行规范进行重新拟定。当时的限产协议已经成为一个主要产值减量仅由少量几个产油国承担,实质上是具有一个产值上限规范,但内部成......

  7月1日,第176届OPEC大会闭门会议落下帷幕,其达成9个月(延伸至2020年3月)的协议延伸期符合商场预期,但并未构成关于各成员国履行规范进行重新拟定。当时的限产协议已经成为一个主要产值减量仅由少量几个产油国承担,实质上是具有一个产值上限规范,但内部成员相互添补产值缺口的松懈协议,这一松懈的协议一方面能够“打包”地为商场供应一个总产值规范,但另一方面这种相互腐蚀比例的履行方法将加大商场对其难以继续的忧虑。故而,虽然协议期不断延伸,但无法为商场带来供应端的惊喜。
 
  主流预期外的一个信息是,原有协议着重以全球库存保持在5年均值水平为履行方针,这在OPEC月报中解读为以OECD原油库存的5年均值为方针。不过,此次会议提出了寻求将库存降至2010—2014年的水平,意味着相较于原方针,当时库存方针降至2700百万桶/天以下水平,即较当时水平出现约230百万桶/天的减量,而自2017年限产以来,OECD库存仅下降了165百万桶/天。相较于早前拟定了各国减产比例,当时限产协议已经松懈得缺少细节,在这样一个松懈的约束框架下,等待库存水平加速下降实属艰难。
  全球原油产能仍然富余
 
  在2018年11月至本年5月美国对伊朗石油制裁豁免权进行期内,伊朗原油出口已由早前的220万桶/天水平下降至100万桶/天以下水平,并且5月快速下滑至22.6万桶/天的低位水平,其产值也由380万桶/天以上高位降至5月的237万桶/天,降幅近40%。在美国对伊朗石油制裁豁免到期后,其供应仍可能进一步下滑。委内瑞拉作为补偿产值缺口的另一主要产油国,经历了近10年的产值快速下降,产值降幅高达70%,从中短期来看,其产值将在原有老旧油田缺少维护的背景下保持下滑,但下降速度将有所放缓。不过,即便在美国制裁下,伊朗原油出口进一步下滑至零的水平,OPEC其他产油国和俄罗斯也能够供应约280万桶/天的剩下产值。
 
  此外,跟着未来产区外输管道瓶颈免除、港口设施不断晋级,WTI原油价格或体现得更强势。笔者并不认为近期美国原油产值下滑会继续太久,关于美国原油产值保持增速放缓预期,而加拿大、巴西、中国等非OPEC国家产值则将出现增加。总体而言,虽然伊朗和委内瑞拉仍将进一步为商场补偿供应缺口,但仅其内部便能添补产能缺口。加之咱们关于美国、加拿大等国的产值增加预期,全球富余的产能将长期约束油价上行空间。
 
  三季度库存压力或缓解
 
  本年美国炼厂开工率回归较往年更晚,进入5月刚才开始上升,加重库存堆集压力。不过,当时美国汽油时节性需求逐步显现,炼厂开工率上升,炼厂输入量已恢复至1733.7万桶/天(同比下降2.7%)。虽然早前东海岸PES炼厂大火可能影响近期炼厂开工率体现,但关于原油耗费才能影响有限,估计炼厂原油输入量仍有上升空间。此外,夏季中东地区发电需求约束其原油出口,在短期时节性因素效果下,三季度根本能够实现原油库存压力的缓解。
 
  供应端推进效果被削弱
 
  本年全球经济数据体现不佳加剧商场惊惧,全球经济增加放缓忧虑引发的原油需求增加忧虑依旧继续。各组织纷繁在6月陈述中下调需求预期。其间,EIA在短期动力展望中将本年全球石油日均需求增加预期由上个月下调16万桶至122万桶;OPEC在月报中将本年全球石油日均需求增加预期由上个月下调7万桶至114万桶;IEA在月度陈述中将本年全球石油日均需求增加预期由上个月下调10万桶至120万桶。

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