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棉花底部震荡等风来

发布时间:2020-04-30  来源:广州期货开户 阅读:

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摘要:4月22日,一则我国将收储100万吨棉花的商场传言在多个媒体平台撒播,郑棉美棉受提振大涨。笔者以为,当下棉花商场对疫情利空释放已比较充分,棉价处于底部震动等风来状态,此次收储传言就充当了风的角色,我们将从以下三个方面进行论述。 首先,疫情重创全球经济和纺织......

  
 
  4月22日,一则我国将收储100万吨棉花的商场传言在多个媒体平台撒播,郑棉美棉受提振大涨。笔者以为,当下棉花商场对疫情利空释放已比较充分,棉价处于底部震动等风来状态,此次收储传言就充当了风的角色,我们将从以下三个方面进行论述。
 
  首先,疫情重创全球经济和纺织品服装消费,我国和全球棉花消费大幅下调。现在,国外疫情拐点接近,欧洲经济行将重启,商场等待美国拐点承认。IMF估计,由于疫情冲击,今年全球经济将萎缩3%,为上世纪30年代大惨淡以来最糟糕的经济衰退,棉纺消费面对重估。从国内商场来看,1-3月,我国纺织品服装累计出口额为452.65亿美元,同比下降17.70%;服装零售1604.30亿元,同比降34.30%。4月24日,我国纱线负荷50.4%,同比下降13.8%;我国坯布负荷48.7%,同比下降15.3%;印度开机率13%,同比下降62%;越南开机率30%,同比下降65%。基于以上数据,笔者将2019/20年度国内棉花消费下调110万吨至710万吨,全球棉花消费下调351万吨至2266万吨,新的平衡表如下图所示。
  经过平衡表类比,2019/20年度期末库存水平小于2014/15年度、大于2015/16年度,当时美棉最低点是54.4美分/磅。不过,疫情期间美棉指数最低价49.04美分/磅,郑棉指数最低价是10160元/吨,说明商场隐含的悲观预期已超越2014/15年度,商场以为2019/20年度全球棉花期末库存或许高于2433万吨。以此倒推,2019/20年度的全球消费会下降659万吨至1960万吨,这显然是一个张狂的数字,商场极度悲观、矫枉过正。可以说,经过中美交易冲突和新冠肺炎疫情的两层冲击,棉花消费萎缩的逻辑现已演绎到极致,未来很难有更坏的状况发生。当下棉花肯定价格已跌至上市以来最低位,对大宗产品的估值也处于上市以来最低,关于财物配置来讲,安全边际是很高的。关于跌无可跌的棉价,我们更重视未来或许的风口,包含出产端的面积、虫害、气候驱动和消费端的逆周期调控、中美交易、收储方针驱动。
 
  美棉均匀现金栽培本钱约54美分/磅,彻底栽培本钱约69美分/磅,现在棉价已跌破美棉栽培本钱。同时,替代品玉米棉花比价处于近4年最高,下年度棉花实际栽培面积降幅或许大于商场预期。据USDA,3月前两周,12月美棉价格在(60,65.8)美分/磅,新年度栽培面积1370.3万英亩,同比减少0.3%。现在55美分/磅,实际面积或许更低。PCCA表明,2020年美国植棉面积或许显着低于USDA的预期,得州高原区域的播种面积或许只有400万英亩左右,比去年少大约40万英亩。此前沙漠蝗灾侵袭了巴基斯坦80%的棉区和印度5%的棉区,印巴区域棉花产量约占全球30%,联合国粮农组织估计6月份或有一波更严重的蝗灾危害。10日开端,强度时前次20倍的蝗灾再次侵袭东非。在印度疫情加剧的背景下,假如6月遭蝗灾威胁很难组织治理,印巴棉花单产面对严重威胁,下年度全球棉花减产预期加强,或许影响后市价格上涨。现在,北半球主产区气候全体正常,疫情导致印度栽培进展偏慢,后市需持续监控。
 
  为对冲疫情影响,全球政府和央行大力加强逆周期调控,G20联合布告宣告5万亿美元影响方案。以美联储为例,疫情发生后累计降息150基点至0-0.25%,并启动无限量QE,大幅扩表74%至6.62万亿美元,联合财政部推出2万亿美元影响方案。产品是以货币计价的,全球天量的货币供应必然会推高财物价格,水涨船高也会影响棉价上涨。当下中美交易正处于第一阶段协议执行期,大的趋势是阶段性缓和。3月8日,美国对我国100多种医疗器械类免税,疫情是全人类的敌人,强壮压力或许加强中美交易缓和进程,对美棉出口有提振。随着中美第一阶段经贸协议的逐步落地,一季度自美进口农产品(7.72-3.50%,诊股)355.6亿元,增加1.1倍。其间,进口棉花12.4万吨,增加43.5%,价值15.9亿元,增加17%。收储方面,印度CCI在MSP项下累计收买145-153万吨,方案170万吨。近期多个媒体报道,商场传言我国收储100万吨棉花,没有得到官方证实,若属实相当于发明需求、利多棉价。
 
  综上所述,新冠疫情重创全球棉花消费,我国消费调降110万吨、全球调降351万吨,54美分/磅的棉价已Price in消费崩塌利空,未来棉花商场的风口包含出产端(面积、虫害、气候)和消费端(逆周期调控、中美交易、收储方针),估计后市棉花底部震动等风来,逢低可轻仓做多远月期货或期权。

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