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棉花价格飙升后的策略跟踪

发布时间:2020-10-21  来源:广州期货开户 阅读:

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摘要:国庆假期后,郑棉房价迅速上涨,主要受以下价格因素驱动:1。籽棉成本的增加支撑了棉花价格;2.下游纺织企业持续改善。国庆期间订单大幅增加,纱线.被上升的外盘带动。 在负面消化、成本提升、下游采购支持、数据改善的影响下,棉花价格可能会继续上涨,但期末全球棉花......

  国庆假期后,郑棉房价迅速上涨,主要受以下价格因素驱动:1。籽棉成本的增加支撑了棉花价格;2.下游纺织企业持续改善。国庆期间订单大幅增加,纱线.被上升的外盘带动。 在负面消化、成本提升、下游采购支持、数据改善的影响下,棉花价格可能会继续上涨,但期末全球棉花库存仍较大,全球疫情仍在蔓延。从长远来看,棉花价格的大幅上涨受到限制。另外,随着11月份大量新棉集中上市,避险压力会出现,进而棉价可能有阻力。 期权方面,根据棉花期权在不同行权价格下的持仓分布,14000元/吨左右有较大的背离,价格上方有一定的压力。近期棉花期货波动率指数上涨,处于历史高位,波动率继续大幅上涨的空间不大。总体来看,预计棉花期货强波动的概率过高。 操作建议:棉花2101合约价格近期强势上涨,与我们之前的分析一致(详见9月17日策略报告《棉花重心震荡上移,买入备兑看涨期权组合》)。根据我们之前策略报告的操作观点(买入棉花2101合约,卖出相应月份合适价格13000-13400元/吨的看涨期权),棉花2101合约的价格现在已经超过13400元/吨,投资者可以根据自己的风险偏好进行调整:风险偏好较低的可以选择获利或者继续持有原投资组合,风险偏好较高的可以向上调整原投资组合,即, 关闭原始投资组合中卖出的看涨期权的头寸,同时出行权价超过14400元/吨的看涨期权,并建立新的覆盖看涨期权投资组合,以获得更高的潜在回报 国庆假期后,郑棉的物价迅速上涨。第一个交易日,1月合约上涨500点,收于13295元/吨。10月12日,郑棉1月合约上涨700点,最高价达到13970元/吨,涨停板收于13870元/吨。盘面的快速上涨主要受以下价格因素驱动:1。籽棉成本上升支撑棉花价格;2.下游纺织企业持续改善。国庆期间订单大幅增加,纱线.被上升的外盘带动。 第一,上升因素 (1)籽棉成本的增加支撑了棉花价格 国庆期间,籽棉价格持续上涨,推高了皮棉成本价。6元/公斤40%的籽棉机采成本约为14500元/吨。之前期货价格低不利于套期保值,所以期货价格有上涨空间。但随着近两天郑棉期货价格快速上涨,接近套期保值价格,套期保值压力可能会逐渐显现。(2)早期消化不良 美国宣布将在中国新疆实施棉花禁令,这引发了9月份棉花价格的快速下跌。目前,美国宣布将禁令延长至11月底。随着坏消息的消化,市场在看涨利润的作用下停止下跌,出现反弹。后期要注意美国棉花禁令在新疆的具体实施。 (3)国庆期间,下游订单情况明显改善 国庆假期期间,纺织厂的生产蓬勃发展。一方面季节性需求增加,迎来国内销售旺季。另一方面,需求在第二季度被挤压,在第三季度被释放,加速了订单的恢复。此外,据悉,由于疫情,大量原本产自印度的纺织品订单流向中国。这些因素使得纺织厂的氛围更好,棉纱价格迅速反弹。 数据显示,纺织企业已经连续7周启动,增加原材料采购,减少库存,支撑棉花价格。最近几个月,下游服装国内销售和纺织品服装出口数据也持续改善。今年十一国庆和中秋结合形成8天长假,中国消费品市场实现快速增长。据中国工商信息中心统计,2020年10月1日至7日,全国100家重点大型零售企业零售额同比增长8.5%,服装零售额同比增长16.8%。从下游数据来看,纺织和终端消费都表现良好,棉花价格更高。 (4)10月报告丽都棉花市场 10月份发布的报告显示,与9月份相比,全球棉花供需形势继续改善,其中全球棉花产量持续下降20万吨,而全球棉花消费量今年首次上升33万吨,使全球棉花期末库存减少59万吨,报告提高了国际棉花价格,推动了ice棉花价格近期走强。 虽然全球棉花供需平衡表持续改善,但20/21年度全球棉花库存消耗占比较去年同期下降8.67%,略有改善。但期末库存累计比上年多42万吨,压力依然很大,所以国际棉价趋势上涨依然有阻力。 成本支撑、下游繁荣和棉花价格飙升后的战略跟踪 全球疫情仍在蔓延,美洲和欧洲正在经历第二次疫情。在疫苗有效普及之前,全球新冠肺炎疫情需要一段时间才能大大缓解。如果疫情恶化,将再次影响经济,影响全球棉花消费,也可能影响中国纺织服装出口的复苏。从长期来看,棉花价格的上涨受制于供求基本面的改善,而消费是改变供求基本面的重要因素,影响消费的关键在于疫情的改善。 成本支撑、下游繁荣和棉花价格飙升后的战略跟踪 总体而言,在负面消化、成本提升、下游采购支持、数据改善的影响下,棉花价格可能会继续上涨,但期末全球棉花库存仍较大,全球疫情仍在蔓延。从长远来看,棉花价格的大幅上涨受到限制。另外,随着11月份大量新棉集中上市,避险压力会出现,进而棉价可能有阻力。二、战略跟踪 期权方面,截至10月13日,棉花2101合约收于14025元/吨。根据棉花期权在不同行权价格下的持仓分布,14000元/吨左右有较大的背离,价格上方有一定的压力。预计棉花期货价格走势短期内波动较大。从棉花期权交易量CPR和棉花期货价格的近期走势来看,棉花期货价格与CPR的相关性有所下降,CPR目前处于较低水平,预计棉花期货大幅下跌的空间较弱。波动方面,从棉花波动指数、棉花期货价格、历史波动趋势来看,棉花期货波动指数近期有所上升,目前处于历史较高水平,预期波动继续大幅上升空间较弱;棉花期货的波动率价差(波动率指数与一个月历史波动率(HV)之差)已经收窄,而期权的隐含波动率相对较弱。总体来看,预计棉花期货强波动的概率过高。 操作建议:棉花2101合约价格近期强势上涨。买入棉花2101合约,卖出相应月份13000-13400元/吨的看涨期权。棉花2101合同价格已经超过13400元/吨。投资者可以根据自己的风险偏好进行调整:风险偏好较低的可以选择获利或者继续持有原组合。风险偏好较高的可以向上调整原投资组合,即将原投资组合中卖出的看涨期权的头寸平仓,卖出行权价在14400元/吨以上的看涨期权,从而构建一个新的覆盖式看涨期权投资组合,以获得更高的潜在收益。

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