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焦炭破位下跌

发布时间:2019-10-15  来源:广州期货开户 阅读:

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摘要:焦炭01合约自8月底焦炭2001最低触及1831元/吨开始反弹,当时市场关注的主要逻辑为焦企利润偏低,焦企有提涨预期,同时焦煤价格相对较为坚挺,成本端对焦炭有很强的支撑作用;其次是去产能,江苏和山东,甚至河北的去产能是出了时间表的,而开启的时点就在下半年。再次......

  焦炭01合约自8月底焦炭2001最低触及1831元/吨开始反弹,当时市场关注的主要逻辑为焦企利润偏低,焦企有提涨预期,同时焦煤价格相对较为坚挺,成本端对焦炭有很强的支撑作用;其次是去产能,江苏和山东,甚至河北的去产能是出了时间表的,而开启的时点就在下半年。再次,就是环保,山西对焦化企业最低排放标准的最后期限就在10月,而山西仍然还有部分企业没有达到标准;最后,焦炭的需求不会崩塌,下半年钢铁企业大概率不会出现高炉普遍亏损的状况。而且,采暖季的环保即使趋严,对焦炭的影响也会比铁矿偏小。而自九月中旬以来,前期利多并未支撑期价上涨,反而期价重心不断下移。今日焦炭2001主力合约下跌2.7%,尾盘跌破1830元/吨的前期重要支撑,后期期价走势如何,笔者从以下几方面来进行分析:
 
  站在当前的时间节点看之前的利多交易逻辑显然很多都被证伪。首先,从焦企利润偏低这点看,从煤焦钢产业链看,由于焦炭民营企业偏多,行业集中度相对偏低,相对于上游煤矿企业以及下游钢厂议价能力相对偏低。焦企在低利润下,虽有积极提涨预期,但由于议价能力先对偏弱,下游钢厂不接受提价,焦钢博弈将维持常态,同时下游需求偏弱的情况下,焦化企业利润将长期维持相对偏低水平。
 
  从整个产业链条上看,目前焦炭利润确实处于行业利润最低水平。我们在上一篇专题报告《进口澳煤大幅下跌,焦煤增仓下行》中指出,在供应端宽松,总库存和港口库存均处于近三年同期历史高位的情况下,炼焦煤价格将继续下行。焦化企业利润在整个产业链上处于最低水平,继续压缩空间相对较小,后期炼焦煤矿利润压缩空间将大于焦炭。
 
  前期环保限产是市场关注的主要焦点,国庆节前河北、山东、山西等地陆续出台环保限产实施计划,各地也陆续执行,但焦炭价格并未有回升,通过钢联统计的具体数据看:国庆节前两周和后两周(9.20,9.27,10.4,10.11),全国230家独立焦化企业开工率为分别为74.53%,66.83%,73.26%,73.95%,9.27日当周,焦企开工率大幅下降,环比下降7.7%,国庆节后迅速恢复,大致与节前9.20日基本持平。
  反关下游钢厂高炉开工率,依旧按照钢铁统计数据:国庆节前后两周(9.20,9.27,10.4,10.11)全国247家独立钢厂开工率分别为78.44%,69.43%,66.85%,74.85%,从公布数据可以看出:首先,钢厂高炉开工率下降幅度高于焦企开工率下降幅度,27日当周,钢厂高炉开工率环比下降9.01%,而焦企开工率环比下降7.7%,其次,钢厂高炉复工速度明显慢于焦化企业,10月4日当周,焦企开工率从节前66.83%恢复至73.26%,而高炉开工率不增反将,从69.43%下降至66.85%。这一结果导致焦炭库存累计,焦炭库存从9.27日942.03万吨上升至10月4日的961.74万吨,环比增加19.71万吨,增幅2.09%。
 
  后期受环保影响,高炉开工率难以大幅提升,焦炭将去库缓慢。当前钢厂焦炭库存处于同期高位的情况下,后期冬储力度将有所减弱。
 
  由于全球经济增速放缓,我国焦炭出口量明显下滑。海关总署2019年10月14日发布的统计数据显示:我国出口焦炭及半焦炭39.4万吨,同比减少25.8%;1-9月累计出口516.4万吨,累计同比减少25.4%。

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