铁矿石期货何去何从？

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摘要：最近铁矿石成为市场上一个抢眼的品种，期货价格三连负，导致其他黑品种下跌。现场看，青岛港金不换粉价格14日创下900元/吨新高，到16日已降至36元/吨，跌幅4%。基础又拓宽了。 国泰君安期货铁矿石研究员马良告诉记者，铁矿石01合约最近大幅下跌，主要是因为市场对绝对......

　　最近铁矿石成为市场上一个抢眼的品种，期货价格三连负，导致其他黑品种下跌。现场看，青岛港金不换粉价格14日创下900元/吨新高，到16日已降至36元/吨，跌幅4%。基础又拓宽了。 国泰君安期货铁矿石研究员马良告诉记者，铁矿石01合约最近大幅下跌，主要是因为市场对绝对价格高企的担忧以及钢厂利润收缩带来的抑制。从近期铁矿石库存情况来看，今年持续脱矿的粉矿库存略有反弹，处于较低水平。虽然总库存仍然处于很低的水平，但这一阶段的重复库存使得绝对价格暂时缺乏上行驱动。 从供需角度来说，传统消费旺季到来时，下游需求已经很久没有打开了。库存减少的速度和餐桌需求的演变继续低于预期。唐山地区新一轮限产叠加，钢厂都在铁矿石上。需求有限。中汇期货铁矿石研究员李海荣介绍，从数据来看，全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率连续4周下降，相应的进口矿石日消耗量和铁水产量也呈下降趋势。上周，铁矿石日平均开港量也从高位回落至314万吨/日。 据悉，澳方在部分港口经历了检查维修量的阶段性减少，近期运量也逐渐恢复到同期较高水平；巴西的出货量稳步增长，平均每周出货量接近800万吨。在后期，很有可能会在没有外部不可抗力的情况下，加大出货量以实现年度目标。此外，近期前期市场港口船舶集中到达导致的货船压港问题有所改善，压港铁矿石约1500万吨正逐渐转为供应，流入市场。 值得注意的是，铁矿石港口库存连续三周累计，库存可用天数小幅反弹至低位，仍低于上年同期库存可用天数，对铁矿石价格形成一定程度的支撑；至于钢厂，双休前完成了仓库补货，库存增加，10月份还有望去仓库。 记者发现，今年矿价再次上涨，突破2019年高点。多年未见的高价叠加在去年见顶后大跌的教训，让市场心态极度谨慎，恐高加剧。 此外，最近成品的疲软导致炼钢利润的持续收缩，这使得铁矿石面临的钢厂利润抑制越来越明显。虽然线程消费已经进入旺季，但最近的交易表现一直相对低迷，导致线程去库存速度低于市场预期。同时前期领先的热卷工序也有一定程度的削弱，导致成品整体大幅下滑。然而，成品下降导致钢厂利润继续萎缩。随着线程接近盈亏平衡线，这种对因亏损而减产的担忧开始发酵，导致铁矿石的出现李海荣也认为，铁矿石基本面的疲软不是一次性的表现，但市场仍有旺季需求高的预期。节前补货和低库存支持叠加，价格先高位调整。8月份公布投资数据后，年内受到黑色商品强力支撑的房地产投资有所下降，改变了市场对黑色商品高需求的预期。但旺季缓慢，成品仓数据没有明显改善。黑货价格集体下跌，铁矿石价格前一期一路上涨，跌幅不逊于其他。 上述受访者认为，这波下跌反映了前期基本面的弱化和短期情绪的积累。本文回顾了前一段时间备受关注的铁矿石两大问题：香港大量受压商品的压力和品种之间的矛盾。 记者发现，现阶段港口卸载状况良好，港口压力问题得到缓解，市场流通的铁矿石资源开始增加，抑制了价格下行。但唐山限产的契机也缓解了结构性矛盾，块粉价差迅速见底，高中档产品价差明显扩大。事实上，今年进口粉矿资源的表现与往年相比相对紧张，港口粉矿库存一路减少。目前库存水平明显低于往年同期，成为推动粉矿、铁矿石期货合约涨价的助推器。甚至块粉价差为负，块矿与粉矿性价比明显。唐山实行限产政策以来，铁矿石品种结构发生明显变化，优质矿与块矿比例上升，粉矿价格较前期有所减弱，港口库存略有积累，削弱了对期货价格的支撑。 在目前铁矿石价格疲软的状态下，高期货折扣和低港口的可用天数仍然是支撑价格的强大因素。注意控制风险，不要盲目追风。李海荣说。

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